射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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