周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体下跌第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有(yǒu)基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资(zī)的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由(yóu)于情绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调(diào)，经济温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回(huí)升。在(zài)电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出台。

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