尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思整(zhěng)幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的(de)需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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