近日，2022年营业收(shōu)入(rù)303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗下(xià)子公(gōng)司兴福电子公布科(kē)创(chuàng)板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸(suān)等，其电子级(jí)磷酸产品是(shì)半导(dǎo)体加工(gōng)过(guò)程中(zhōng)的(de)关键材料，公(gōng)司客户包括长江存(cún)储、华虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第二(èr)大客(kè)户(hù)竟然是可(kě)口可乐，这(zhè)也无意间(jiān)透露(lù)了一个冷知(zhī)识——可口(kǒu)可乐(lè)生产过(guò)程(chéng)中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的电子级磷(lín)酸。

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子间接控股股(gǔ)东(dōng)还与第二大股(gǔ)东(dōng)有可(kě)复活(huó)的对(duì)赌协议(yì)。且其中一(yī)条比较少见，即在(zài)兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从(cóng)事从(cóng)事湿电子(zi)化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度(dù)等(děng)级(jí)由高(gāo)到(dào)低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等(děng)产品。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主(zhǔ)要销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销(xiāo)售金(jīn)额(é)比兴福电子当年(nián)食品级磷(lín)酸的主营业务(wù)收入(rù)多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子级磷酸(suān)产品(pǐn)除销售给集成电(diàn)路(lù)行业、显示面板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等其他行业客户。由于(yú)可口(kǒu)可乐公司对(duì)磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求高于一般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司(sī)的(de)磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别(bié)为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)12月(yuè)进(jìn)行过前(qián)期会计差错(cuò)更正及追溯调(diào)整，比如兴(xīng)福电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点为，兴(xīng)福(fú)电子2022年非经常(cháng)性损(sǔn)益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表示(shì)，非经常性损益(yì)是(shì)指公(gōng)司发(fā)生的(de)与经营业务无直接关系，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但由于其性(xìng)质、金(jīn)额或(huò)发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能(néng)力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除(chú)非经常性(xìng)损益后(hòu)，兴(xīng)福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　第(dì)三个(gè)点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年(nián)业绩(jì)增长与主营业(yè)务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年(nián)的有关毛利(lì)率，已经超过(guò)申报稿列举的同行(xíng)业可(kě)比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子(zi)在申报稿(gǎo)中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公司陆续(xù)实现众(zhòng)多集成电路客户的产品认证及批(pī)量供货(huò)，毛利率水平较(jiào)高的集(jí)成电(diàn)路用湿电子化(huà)学品销售收入占(zhàn)比持(chí)续提(tí)升，且(qiě)公司根据部(bù)分产品原材料价格(gé)上涨情况适时调高了产品销售价格(gé)，使得(dé)2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么(me)，在此情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子未来(lái)毛利率(lǜ)还有多少上升空间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子(zi)未来是(shì)否还能持续提高业绩？

　　从股权结(jié)构来(lái)看，兴福(fú)电子控股(gǔ)股东(dōng)为上市公(gōng)司兴发集团，其(qí)直接(jiē)持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间(jiān)接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子(zi)第二(èr)大股东为(wèi)国家集成电(diàn)路基(jī)金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发(fā)与国家集成电路基金二(èr)期之(zhī)间存(cún)在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售(shòu)权存在可以“复活”的(de)条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的(de)18个月内(nèi)仍(réng)未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指通过(guò)上市委审议，还(hái)是(shì)指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过(guò)上市(shì)委审议，虽然申(shēn)报IPO后的(de)18个(gè)月内没(méi)有上会(huì)结果(guǒ)的(de)企业比较少，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处于(yú)正常待审核阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受理日期(qī)已经超(chāo)过(guò)18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢='color: #ff0000; line-height: 24px;'>正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢，20家(jiā)提交(jiāo)注册(cè)的企业中(zhōng)有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个(gè)？如果(guǒ)18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协(xié)议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行(xíng)后总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福(fú)电子达到的目标估(gū)值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时(shí)，公司的(de)投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用(yòng)后，15家战略投(tóu)资者的增值率为56.23正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化(huà)硫等(děng)原材料(liào)、电力等能源以及建筑(zhù)工(gōng)程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的重大经(jīng)常性(xìng)关(guān)联采购金(jīn)额（不含建筑工程(chéng)服务采购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接(jiē)控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的(de)关联采购(gòu)占比(bǐ)较高。比如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关(guān)联采购金额占同类产品采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体三氧化硫关联采购金额占(zhàn)同类(lèi)产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴福电子是控(kòng)股股东(dōng)兴(xīng)发(fā)集团合并报(bào)表范围内唯一从事湿(shī)电子(zi)化学品相(xiāng)关业务的主体(tǐ)，与兴(xīng)发集(jí)团(tuán)及(jí)其控(kòng)制(zhì)的(de)其他公司主(zhǔ)营业务及应(yīng)用领域不同(tóng)。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿(gǎo)中对(duì)2023年第一季(jì)度业绩(jì)进行预(yù)测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第一季度(dù)的业(yè)绩并不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季度营业收入(rù)为65.71亿元，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为(wèi)4.49亿(yì)元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集(jí)团在公告中表示，归母净利润较上年同期大(dà)幅降低，主要是受市场(chǎng)供需变化影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年(nián)以(yǐ)来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性(xìng)产品(pǐn)市场(chǎng)价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业(yè)成(chéng)本线。在(zài)价格下跌(diē)过程中，公司上述产品(pǐn)产销量同比(bǐ)均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中(zhōng)谈及湿电子(zi)化(huà)学品，即公司(sī)湿电子化学品、特种化(huà)学(xué)品、食品添加(jiā)剂等成(chéng)长性(xìng)产品(pǐn)市(shì)场(chǎng)需求总(zǒng)体良好，盈(yíng)利(lì)能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公告显(xiǎn)示(shì)，湿电子化学品2023年第一季(jì)度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径(jìng)不太(tài)一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下(xià)降16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福电子(zi)2023年第一(yī)季度的(de)业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执(zhí)法局(jú)的行政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是(shì)兴福(fú)电子无证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴(xīng)发集团的(de)副总经理(lǐ)赵(zhào)勇于2023年4月被(bèi)上交(jiāo)所予以监(jiān)管警示的决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发(fā)集(jí)团可(kě)转债(zhài)构成短(duǎn)线交易。

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