财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据(jù)存韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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