北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了(le)非常多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de) 吴亦凡现在在哪里关着p>

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世(shì)界大(dà)战中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失(shī)去信心，他(tā)们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲吴亦凡现在在哪里关着特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录(lù)已经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股(gǔ)票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们(men)的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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