近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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