国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念相应布(bù)局。

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