5月10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相(xiāng)关部(bù)门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多(duō)是对(duì)公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基(jī)金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为(wèi)何下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施(邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗shī)。而此前4月部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银(yín)行出(chū)于(yú)自(zì)身经(jīng)营考虑(lǜ)的(de)自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下(xià)行(xíng)。在资(zī)产端定价压力较大(dà)且存款持(chí)续(xù)高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活(huó)期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和居(jū)民(mín)风险偏好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的(de)必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与(yǔ)定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率进(jìn)行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次(cì)将协(xié)定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利(lì)率下(xià)限管控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存(cún)款利率定(dìng)价方式的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降的(de)进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益，延续近(jìn)期银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下(xià)有必要(yào)一次(cì)性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收(shōu)益率仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力(lì)不(bù)强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等(děng)多(duō)项举措给予了实(shí)体经(jīng)济所需(xū)的一(yī)定(dìng)的资金投放支持(chí)，有效降低(dī)了实体综合融资成本(běn)，后(hòu)续(xù)需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等(děng)配套政策(cè)继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利(lì)率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维(wéi)持(chí)低位，后(hòu)续是(shì)否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限的调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净(jìng)息差进而(ér)保持(chí)贷(dài)款利率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本(běn)下(xià)行。

邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步(bù)迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我国(guó)国有大型商业(yè)银行和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息(xī)差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理(lǐ)利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续(xù)高(gāo)增，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对市场的(de)影响集(jí)中(zhōng)在以下两点：①规范银行的(de)协(xié)定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵(zūn)守自律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价(jià)较低的银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后(hòu)会(huì)普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对(duì)公客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在(zài)13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空(kōng)间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存款利率(lǜ)动力(lì)不足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来(lái)上市银行(xíng)存量存(cún)款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的非对(duì)称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期(qī)化，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利(lì)率下调带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间(jiān)。如果经济复(fù)苏较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带(dài)动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味着当(dāng)前(qián)长端(duān)利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投(tóu)资(zī)工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固(gù)收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定(dìng)的(de)超(chāo)额收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平(píng)还是从信用利差，都回(huí)到(dào)了较低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环(huán)境(jìng)，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币(bì)基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从疫(yì)情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比(bǐ)如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具(jù)备相关专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资(zī)能力和风控能力(lì)的(de)人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等(děng)风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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