5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医(yī)药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第(dì)一季(jì)度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行(xíng)业的经(jīng)营(y乔丹有多高íng)数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块中具(jù)有较(jiào)好成(chéng)长能力的低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并未增(zēng)加太多(duō)，增(zēng)速(sù)中的(de)增量(liàng)大(dà)部分(fēn)都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并(bìng)不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在(zài)过去(qù)的三(sān)年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药(yào)投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫(w乔丹有多高èi)生健康委通过(guò)开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满足县域居民(mín)的(de)基本医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来(lái)的(de)工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临(lín)床(chuáng)重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较大的(de)发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中(zhōng)的(de)个(gè)股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉(chén)的(de)政策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的(de)分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更(gèng)多优(yōu)质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基(jī)层(céng)医(yī)疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的(de)机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国(guó)内高端医(yī)疗设(shè)备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 乔丹有多高