财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青中国哪里的莲子最好吃岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势中国哪里的莲子最好吃明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基(jī)础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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