如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎pan>rì)本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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