金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的(de)进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客(kè)观上(shàng)可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金融资产流入。

　　（1）世界上女性最开放的是哪个国家ng>近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银(yín)行(xíng)（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严(yán)格意义上(shàng)并非真的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存(cún)款利(lì)率调降也属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市(shì)场化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民(mín)币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降世界上女性最开放的是哪个国家背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款利率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅(fú)收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认(rèn)为消费环比修(xiū)复最快的(de)时候已(yǐ)经过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有望继(jì)续(xù)下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优。