近日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(s顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗hì)美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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