自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表2l是多少斤 2l是多少kg格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四只基(jī)金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓2l是多少斤 2l是多少kg股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的(de)优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本2l是多少斤 2l是多少kg(běn)是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金去(qù)年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受(shòu)到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是(shì)否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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