大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指顶的速度越来越快越叫的原因出，当前我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的(de)时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(顶的速度越来越快越叫的原因yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(顶的速度越来越快越叫的原因guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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