尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精密等。

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