在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在触动的意思解释，颇受触动的意思经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种触动的意思解释，颇受触动的意思分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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