在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何时(sh古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么í)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答(dá)案古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持(chí)有量保持(chí)在(zài)较高水平(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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