金融(róng)界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的(de)广告(gào)投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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