核心观(guān)点:在(zài)当(d谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还āng)前经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而(ér)稳定，估值处(chù)于(yú)历(lì)史低(dī)位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为(wèi)高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股息率较高的股(gǔ)票(piào)并(bìng)长期持有的投资策(cè)略。高谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还股息(xī)率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收入(rù)作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三(sān)年(nián)后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下(xià)几个(gè)条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来(lái)看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集(jí)中迎来资产重定价的(de)情况(kuàng)下能够保持正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增(zēng)速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)安全边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

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