用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明(míng)显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三(sān)年(nián)净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是(shì)，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价(jià)持(chí)续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净(jìng)利(lì)同(tóng)步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实(shí)现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来(lái)单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年(nián)报显示，2022年公(gōng)司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用(yòng)友网络连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友网络(luò)股价就总(zǒng)体上呈下(xià)降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定(dìng)增吸引了不少(shǎo)机构(gòu)参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增(zēng)募资(zī)约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期(qī)，2021年(nián)净(jìng)利(lì)润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的(de)高点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型(xíng)第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服务企业的(de)会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服(fú)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音务企业的信息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业(yè)级服务市(shì)场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式(shì)发布(bù)了完全基于(yú)互联网(wǎng)架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域服(fú)务(wù)快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的规模(mó)研发和持(chí)续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络云(yún)服(fú)务转型取(qǔ)得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主要收入来源并继续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从(cóng)高端市(shì)场(chǎng)份额来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大(dà)突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达(dá)到(dào)40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市(shì)场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为(wèi)自(zì)用，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌(diē)停(tíng)，反(fǎn)应(yīng)出(chū)市场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的(de)严重(zhòng)不足，也反应了(le)其在高端市场的(de)进展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财(cái)务(wù)和(hé)股(gǔ)价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也(yě)在(zài)同(tóng)时逐年增(zēng)长，且(qiě)增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值(zhí)还是有很大的(de)提(tí)升空(kōng)间。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且(qiě)长。

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