随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确(què)的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相关(guā感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲n)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们(men)也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投(tóu)资(zī)提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì)史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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