财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营。

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