如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至(zhì)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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