尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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