如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎ五的大写是什么ng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本五的大写是什么成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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