来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研(yán)究(jiū)当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当前经济(jì)恢复性好转，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大需(xū)求(qiú)主要依靠(kào)自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调(diào)了(le)今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于(yú)去年(nián)四季度(dù)时的预期。但随(suí)后会议也(yě)提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”。这也使得经济(jì)转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护(hù)。尤其是一季(jì)度降(jiàng)准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调(diào)经济(jì)要(yào)实现(xiàn)“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济(jì)工作(zuò)会议精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济(jì)运行(xíng)持(chí)续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和激发(fā)经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我(wǒ)们的(de)理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的(de)力量去推动经(jīng)济修复，通过改革(gé)开放的方式激发高质量(liàng)的增(zēng)长。所(suǒ)以(yǐ)会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除影响各(gè)类(lèi)所有制(zhì)企业公平(píng)竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依(yī)法合规经营。要(yào)下决心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要还(hái)是以提(tí)振(zhèn)信心和预期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段，让经济自发(fā)的内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议(yì)提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续了去(qù)年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需(xū)求的合(hé)力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类(lèi)政策协调配合”，这(zhè)说(shuō)明扩大(dà)需求(qiú)是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增加城乡居(jū)民收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是(shì)靠居民劳(láo)动收入的自然(rán)修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤(yóu)其是基(jī)建投资(zī)，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商(shāng)投资放在更加重要的(de)位置，稳住外(wài)贸外资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自(zì)贸试验(yàn)区(qū)和自(zì)由贸易(yì)港对接(jiē)国际高标准经贸(mào)规则，开展改革开放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产业体系要(yào)以“实体经济”为(wèi)支撑。我们(men)的理(lǐ)解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经(jīng)济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立(lì)自(zì)强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术大新能源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电(diàn)网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到(dào)一(yī)定程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推动平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业探(tàn)索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托(tuō)机构(gòu)改革(gé)化(huà)险工作”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业(yè)链、中小金融(róng)机构的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务(wù)的(de)风险也需要化解。所以(yǐ)今年和(hé)去年最大的不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对克制。

　　相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术 alt="既不转向，也不刺(cì)激——4月政治局(jú)会(huì)议解读（海通(tōng)宏观 梁(liáng)中华、侯(hóu)欢）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022452.png">

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