尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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