金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间(jiān)全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未来升(shēng)级空(kōng)间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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