财(cái)联(lián)社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和前十年(nián)比那都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家(jiā)大型(xíng)城商行(xíng)相关负(fù)责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高于理财(cái)收益，否则(zé)会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金(jīn)融市场空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利(lì)率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么strong>

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多(duō)措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低(dī)实(shí)体经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布(bù)的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社(shè)记者注意(yì)到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近(jìn)贷(dài)款需(xū)求有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的(de)收益率却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业(yè)人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当前非对(duì)称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之间出现收(shōu)益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平对财联社记(jì)者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行(xíng)那里获取的低(dī)息贷(dài)款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是(shì)不断(duàn)波动的，不会(huì)一(yī)直上涨(zhǎng)，实(shí)际上(shàng)，理财(cái)产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即(jí)期的(de)贷款利率与发行当(dāng)期(qī)定价的理财收益(yì)率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下(xià)行的时容(róng)易(yì)出现这(zhè)种收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广州分行负责人对(duì)财(cái)联(lián)社表示，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引(yǐn)发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与(yǔ)货币(bì)政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而(ér)债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷(dài)是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现(姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么xiàn)个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明(míng)个人部(bù)门当(dāng)前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定(dìng)价持续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收益(yì)率(lǜ)也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化(huà)收益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是(shì)因为底(dǐ)层资(zī)产是去(qù)年利率高(gāo)位时候拿(ná)的(de)，在利率走低预期(qī)下，其(qí)净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款利率(lǜ)进(jìn)一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区大型(xíng)城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的(de)情(qíng)况下，未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客(kè)户的(de)资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季(jì)度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队(duì)最新(xīn)研报(bào)认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于(yú)以下(xià)三个方(fāng)面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对核心定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策(cè)指引，未来或(huò)将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍(réng)须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上市(shì)银(yín)行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。