如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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