来(lái)源：梁(liáng)中华宏(hóng)观研究

　　·概 要 ·

　　美联储如(rú)期(qī)加息(xī)25BP，并按计(jì)划(huà)缩表。坚(jiān)持(chí)加息的(de)关(guān)键仍是通胀压力太大。

　　本次美联储(chǔ)声(shēng)明较3月有何变化(huà)？第一，重申(shēn)经济依然稳健，表(biǎo)述修改为“一季(jì)度(dù)经(jīng)济温和增长，就业强(qiáng)劲，失业(yè)率在低位(wèi)”。第二，重(zhòng)申美国银行稳(wěn)健，明确银(yín)行风险导致家庭和企业信贷的收紧。第三，重申通胀压力，“通货膨胀仍然很高，委员会仍然高度关(guān)注通货膨胀风险(xiǎn)”。第四，修改货币(bì)政策表述，重申“委员(yuán)会(huì)评(píng)估(gū)货币政策的滞(zhì)后影响”，删除“委员(yuán)会预计一(yī)些(xiē)额外的政策紧(jǐn)缩(suō)可(kě)能是适当的”。

　　鲍威(wēi)尔有何表(biǎo)态？关于经济，认(rèn)为经(jīng)济(jì)可能面临来(lái)自紧缩信贷(dài)的阻(zǔ)力，其影响还需要时间来体现；预计美国经济温和增长，有可(kě)能避免衰退，或者是温和衰(shuāi)退。关于加(jiā)息，本次加息依然(rán)是共识(shí)；认为(wèi)原则(zé)上不(bù)需要利(lì)率提高(gāo)那么高，正(zhèng)在评估(gū)是否达到限制性水平，认为或已经达(dá)到（或已经接(jiē)近达到）。关于降息，强调(diào)劳动力(lì)市场在走弱，但(dàn)依然强劲，薪资水(shuǐ)平仍高(gāo)；通(tōng)胀有(yǒu)所缓和，但(dàn)依然高企，远高于(yú)目标(biāo)，降低(dī)通胀(zhàng)仍需(xū)较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间，当前降(jiàng)息并不合(hé)适。关于银(yín)行和债务上限，强调(diào)地(dì)区性银行发挥非常重要(yào)的作用，不希(xī)望大(dà)型银行(xíng)进行大规模收购，银行(xíng)业总(zǒng)体上(shàng)有所改善，美国(guó)银行系统健康且具有弹性。强(qiáng)调应及时提高债务上限。

　　1

　　如期(qī)加息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日(rì)，美联储5月FOMC会议(yì)决定加息(xī)25BP，上(shàng)调联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率区(qū)间(jiān)至5.0％-5.25％，利率回升至(zhì)2006年6月(yuè)以来的高点。此外，上调准备金余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调(diào)主(zhǔ)要信(xìn)贷利率至5.25％，上调隔夜回购利率至(zhì)5.25％。

　　按计划缩表(biǎo)，美联储将继续(xù)减(jiǎn)持美国国债(zhài)、机构债务和机构(gòu)抵(dǐ)押贷款支持证券(quàn)，上限为950亿美元（600亿(yì)美(měi)元国债和350亿(yì)美(měi)元MBS）。

　　我们认为，美联储坚持加息(xī)的(de)关(guān)键(jiàn)仍在于通胀(zhàng)压力(lì)较大。例如，3月美国核心(xīn)通胀季调环比仍(réng)在0.4％的高(gāo)位，且已经(jīng)连续4个月处于高位；核心通胀年(nián)化同比(bǐ)也仍在4.9％，边际(jì)上并没有明显(xiǎn)降温(wēn)。本轮加息是80年代以来最(zu鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ì)快(kuài)的(de)一(yī)次(cì)，10次便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息(xī)或将结束(shù)

　　从(cóng)声明来看，与(yǔ)2023年3月(yuè)相(xiāng)比有哪些变化？

　　关于经济方面(miàn)，重申经济依然稳(wěn)健。不过(guò)表述(shù)修改为(wèi)“1季度经济活(huó)动以适度的(de)速度(dù)增长(zhǎng)，最(zuì)近几个月就业增长强劲，失业率(lǜ)保持在(zài)低位”。

　　关于通胀方面，重申通胀压力。“通货膨胀仍(réng)然很高”、“委员会仍然高度关(guān)注通货(huò)膨胀风险”、“致力(lì)于恢复2％的通(tōng)胀目标”。

　　关(guān)于(yú)加(jiā)息方面，或将停止加(jiā)息。重(zhòng)申委员会将评估货币政策(cè)的滞后影响，“在确定(dìng)额外的政策紧缩在多大程度上适合于随着时间的推移将(jiāng)通货膨胀率恢复(fù)到2％时，委(wěi)员会将(jiāng)考虑货(huò)币政策(cè)的累(lèi)积(jī)紧(jǐn)缩(suō)，货币政策影响经(jīng)济活动和(hé)通货膨胀的滞后，以及经济和金融发展”。重点是删除了“委员(yuán)会预计，一些额外(wài)的政策紧(jǐn)缩可能是适当的，以实(shí)现一(yī)种货币政(zhèng)策(cè)立场”，表(biǎo)明美联储加(jiā)息或将(jiāng)结束。

　　关于银行风险，重申美国银行稳(wěn)健。“美(měi)国(guó)银行体系稳(wěn)健(jiàn)且富(fù)有(yǒu)弹性”；明确银行风险导致了家庭和企业信贷的收紧（上一次表述为“可能”），重申这对经济、就业(yè)和通胀(zhàng)的影响(xiǎng)存在不确定性，“家庭和企业(yè)信贷条件收紧(jǐn)可能会(huì)拖累经济活(huó)动、就业和通(tōng)胀，这些影响的程度仍不确(què)定。”

　　3

　　鲍威尔有何(hé)表态？

　　关(guān)于经济，仍期待(dài)“软着陆”。美(měi)联储主席鲍(bào)威尔(ěr)认(rèn)为，经济可能(néng)面临来(lái)自(zì)紧缩信贷的阻力，其影响(xiǎng)还需要时间来(lái)体(tǐ)现（尤其(qí)是住(zhù)房和投资领(lǐng)域）。不过明确(què)指(zhǐ)出，如果美(měi)国出现经济(jì)衰(shuāi)退，希望是温(wēn)和的；强调，美国可(kě)能(néng)会出现(xiàn)轻微的经(jīng)济衰退。

　　关于(yú)加息(xī)，或已经(jīng)达到限制性水平(píng)。美联储在(zài)3月议(yì)息会议时，就已(yǐ)经在讨论停(tíng)止加息的问题；不过(guò)，鲍威尔指出本次加息依然是共识，所有人(rén)全票通过，一些(xiē)政策制定者谈到(dào)停止加息(xī)，但(dàn)不是本次会议。

　　对(duì)于未(wèi)来利率(lǜ)终点的问题，鲍(bào)威尔认(rèn)为原(yuán)则上不(bù)需要利率(lǜ)提高那么高(gāo)，正在评估是否达到限制性水平，认为或(huò)已(yǐ)经达到了(le)限制性水平（或已(yǐ)经接近达到(dào)），也就意味着也许可以暂(zàn)停加息了。后续政策变化(huà)的关键仍(réng)是审(shěn)视数据，尤其(qí)是通胀(zhàng)。

　　关于降息，当(dāng)前并不合适。鲍威尔强调(diào)，美国(guó)劳动力市场(chǎng)在走弱，但依然强劲(jìn)，失业(yè)率(lǜ)仍在低位，薪资水平仍高，高于2％的通胀水平。整体通胀有(yǒu)所缓和，但依然高企，远(yuǎn)高于目标水(shuǐ)平(píng)，降低通(tōng)胀(zhàng)仍需较长时间，当前降(jiàng)息并(bìng)不(bù)合(hé)适。

　　关于银行(xíng)风险，鲍威尔强调地区(qū)性银(yín)行(xíng)发挥非常(cháng)重(zhòng)要的作用，不(bù)希望大型银行进行大规模收购，银行业总体上有所改善，美国银(yín)行(xíng)系统健康且(qiě)具有弹性。银行危机的(de)影(yǐng)响程度目(mù)前(qián)尚(shàng)不确(què)定。

　　关于债务上限风险，鲍威尔强调应及(jí)时提高债务(wù)上限，如果没有达(dá)成债务协议，经济后果(guǒ)“高度(dù)不确定”。此前，美国财政部长耶伦也强调，如果国会不尽早采(cǎi)取(qǔ)行动提高债务上(shàng)限，美国(guó)可能(néng)最早于6月1日(rì)出现债务违约。

　　由于美(měi)联(lián)邦(bāng)政府触及31.4万亿美元(yuán)的(de)法(fǎ)定举债上限，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部于今年1月宣布采取特别(bié)措(cuò)施，避(bì)免联邦(bāng)政(zhèng)府发(fā)生债务违约。美国国会预(yù)算办公室5月1日发(fā)布的(de)最新(xīn)报告显示，美国(guó)在(zài)6月初耗尽资金(jīn)的风险较之前更高(gāo)。

　　往(wǎng)前看，美国银行(xíng)风险演变成系统性风险的概(gài)率或有限，但中小银行破产或依(yī)然会出现。目前市(shì)场依(yī)然预期美联储(chǔ)6-7月维持利(lì)率(lǜ)水平不(bù)变，9月开(kāi)始降息(xī)（概(gài)率达(dá)70％），年内(nèi)至少(shǎo)降息50BP（概(gài)率达90％）。我(wǒ)们认为，美(měi)国经济虽在下(xià)滑，但(dàn)依然有韧性；美国通胀压力仍大，年(nián)内降息概(gài)率或(huò)较低。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗