金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广119出警收费吗 119出警收费标准是多少告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(119出警收费吗 119出警收费标准是多少sī)业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区(qū)和供(gōng)需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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