近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般(bān)，国家(jiā)统计局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较(jiào)低(dī)，导致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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