在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算(suàn)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权(quán)益市(shì)场高点时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未(wèi)来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的(de)投资(zī)信心(xīn)。如果五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩破净率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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