大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作(zuò)。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行(xí三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式ng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式 data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAApGAL9h_8mwAAAAstQy6ubaLX4KHWvLEZgBPE54F0RXVjbJ2AzNPgMIvoKK2HJvH63YISnTBKFTe0" data-height="1280" data-width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场视频！#俄称两架(jià)无人机试图(tú)袭击(jī)克里姆林宫 普京未受伤" data-nickname="中国新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日(rì)虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第(dì)一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济数(shù)据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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