本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的(de)两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行情(qíng)。司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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