财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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