调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价格，从而能够推升芳(fāng)烃价(jià)格，去(qù)年二季度芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑主导(dǎo)。然而，今(jīn)年与(yǔ)去年(nián)的步调明显不一(yī)。期(qī)货日(rì)报记者观察到，同为芳(fāng)烃(tīng)品种(zhǒng)，4月(yuè)18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙(yǐ)烯期(qī)货盘(pán)面已连续(xù)出现了9连(lián)跌，从(cóng)走势(shì)上来看(kàn)，两品种的表现远(yuǎn)超(chāo)市(shì)场预(yù)期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力(lì)合(hé)约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌(diē)438元/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在(zài)于两(liǎng)方(fāng)面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另一方面(miàn)近(jìn)期成品油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期货(huò)分(fēn)析师郑邮飞表(biǎo)示，由(yóu)于欧美的(de)滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的(de)预期再(zài)起。而(ér)原(yuán)油供应端的(de)OPEC+减产还没有(yǒu)落(luò)地，原油近期回补前期缺口后继(jì)续下行，对于(yú)化工特别是与之相关性相对(duì)较(jiào)强的PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下(xià)滑(huá)，同时美(měi)国汽油(yóu)库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎng)对(duì)于美国调油(yóu)需(xū)求的预期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)相(xiāng)对(duì)偏弱，且去(qù)年调(diào)油逻辑发生的时间(jiān)在5月发酵(jiào)、6月初达(dá)到(dào)顶峰，今年调(diào)油逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺季到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表示，发生(shēng)这一现象的原因更多(duō)是始于路径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油行情使(shǐ)得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商提(tí)前准备(bèi)原(yuán)料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去年(nián)调(diào)油逻辑(jí)是(shì)调油实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带(dài)来芳烃美亚价差处于往(wǎng)年(nián)同期高位，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求(qiú)饱(bǎo)和(hé)，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去年(nián)5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情(qíng)一触即发，而(ér)经历过去(qù)年的(de)大幅波(bō)动，随(suí)后调油商对于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的(de)美亚价(jià)差一直保持相(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创(chuàng)造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度至今(jīn)韩国出(chū)口美国芳(fāng)烃的数量保(bǎo)持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预期，今年(nián)市场的调(diào)油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始(shǐ)启动，这(zhè)明显早于(yú)去(qù)年(nián)。但(dàn)我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调(diào)油逻辑已经(jīng)在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对(duì)此，华融(róng)融达期货分(fēn)析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃(tīng)走势存(cún)在着(zhe)节奏的(de)差异，去(qù)年5月(yuè)份是是炒作(zuò)调油(yóu)需求的(de)主要(yào)时期，而今年市场提前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧(ōu)美地(dì)区成品油供需(xū)突然(rán)变得紧张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经济下行压(yā)力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大(dà)幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累形(xíng)成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要(yào)是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫(yì)情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停(tíng)引起的辛烷(wán)需(xū)求无法(fǎ)匹配，从而导致(zhì)了美亚(为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生yà)套利(lì)窗口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大(dà)幅走(zǒu)高。今年(nián)看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析师(shī)隋(suí)斐看(kàn)来，二季度美(měi)国(guó)出(chū)行旺(wàng)季下调油(yóu)需求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有了去年二季度调(diào)油需求(qiú)增加(jiā)下亚美套利利(lì)润(rùn)可观的经验，部(bù)分工厂提(tí)前(qián)跟(gēn)美(měi)国(guó)工厂签(qiān)订了长约，今年(nián)的出口周期有所(suǒ)提前(qián)。

　　从今年韩国(guó)运(yùn)往美国的(de)芳烃出(chū)口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口(kǒu)量已(yǐ)达去(qù)年调油(yóu)季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解，贸(mào)易商今(jīn)年与亚洲PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后(hòu)及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概率(lǜ)仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大(dà)可能(néng)不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来(lái)国(guó)际油价波(bō)动加剧，近期(qī)原油库存(cún)低位回升，汽(qì)油裂解(jiě)价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势(shì)下降，在对未来需(xū)求的不确定和经济可(kě)能衰退的背景下调油需(xū)求出(chū)现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱(ruò)的迹象(xiàng)。为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生>

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两套(tào)年产能共500万(wàn)吨新装置投产和(hé)下(xià)游消费走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产下北方低价货源冲(chōng)击(jī)华(huá)东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始(shǐ)美国汽油消费(fèi)走强，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期(qī)以及美(měi)联储加息背景下，成品(pǐn)油(yóu)消费的成色或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期相对(duì)原油(yóu)的(de)价差高点已经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率降为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(jiàng)低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力(lì)合约换月(yuè)，市场的交易重心转向了(le)2309 合约，在距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的(de)时(shí)间下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从基本(běn)面上来看，短(duǎn)期 PTA 不至于大(dà)幅(fú)累库，成(chéng)本端的(de)扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更(gèng)加(jiā)敏感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前(qián)国内纯(chún)苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减(jiǎn)弱，苯(běn)乙(yǐ)烯下游同样面临成品库存偏高和(hé)利润(rùn)不佳的局面，二(èr)季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价格向上(shàng)的驱(qū)动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生