北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥有整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人(rén)会给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派(pài)发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的(de)股东(dōng)可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相(xiān早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称g)对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dà早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称o)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能(néng)做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续(xù)的地位？”

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