银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的(de)收购方(fāng)担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决(jué)方案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报(bào)道(dào)称，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初(chū)因需求低(dī)迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银(yín)行系统危机以及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概(gài)率还是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房(fáng)租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银(yín)行业危机引发了经济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我们(men)测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当(dāng)前(qián)美国商(shāng)业银行危机主要是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有(yǒu)一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎(hū)失控的(de)风险，如金融机构或(huò)者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对(duì)于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投资和西部信托(tuō)等公(gōng)司认为(wèi)，美联(lián)储和其他央(yāng)行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于(yú)目(mù)标的(de)通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费(fèi)者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经济(jì)严(yán)重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高(gāo)通(tōng)胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化(huà)也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美(měi)国居民部门(mén)已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的(de)消费贷(dài)款仍(réng)然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)的催(cuī)化(huà)有两方面的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外(wài)加息结(jié)束到降息之间就是一个(gè)容易出(chū)风险的(de)时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全(quán)球经济(jì)的预期想要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出(chū)现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过(guò)分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储(chǔ)喊话(huà)加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属分析师(shī)何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假期(qī)，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽(suī)然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕这(zhè)种市(shì)场过(guò)于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下(xià)跌。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板块(kuài)还(hái)是持建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求(qiú)预(yù)期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期(qī)或(huò)短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以(yǐ)及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的(de)风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力(lì)。”他说。

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