在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉(cāng)位可(kě)能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一(yī)年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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