5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量(li你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的àng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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