近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局公一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端(duān)、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料(liào)库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格(gé)波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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