北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦(b像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的āng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wě像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的i)员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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