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我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的(de)“中(zhōng)特(tè)估”方(fāng)向最(zuì)鲜明(míng)的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息(xī)率显著高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也(yě)成为(wèi)其进(jìn)可(kě)攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合声明、中(zhōng)巴联合声明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即(jí)的第三(sān)届“一带一路”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上升(shēng)为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又(yòu)新设(shè)国(guó)家数我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体性我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下(xià)游需求(qiú)基本集(jí)中在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分受益(yì)于人民币升值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场需求(qiú)正在增(zēng)长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动(dòng)造船(chuán)企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业(yè)已在逐步实现(xiàn)结构调整和产能我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确(què)定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属(shǔ)性(xìng)突出(chū)。经济(jì)增速下行(xíng)，高速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加注重投资人回报，多家公司发(fā)布股(gǔ)东(dōng)回报(bào)计(jì)划，大幅(fú)提高分红比例以及承(chéng)诺未来(lái)几(jǐ)年(nián)高分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来(lái)确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红(hóng)的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空(kōng)间较大。