上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同的(de)投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日有利于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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