本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归(guī)市(shì)场均95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zh95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通è)个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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