北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全(quán)球投资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去(qù)看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第(dì)二(èr)次世(shì)界大(dà)战中付(fù)出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也(yě)不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们(me顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解n)确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不(bù)向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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